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信托配資開戶數接近2015牛市巔峰 誰在加杠桿

時間:2017-02-03 09:51

A股持續窄幅震蕩,沉寂已久的信托配資業務悄然升溫。最新統計數據顯示,去年12月信托機構新開1234個A股股票賬戶,接近2015年牛市火熱時的水平。多家以證券業務見長的信托公司相關負責人對中國證券報記者表示,除通道業務回流信托外,近期部分機構資金出現加杠桿趨勢,部分信托公司再現囤積股票賬戶的現象。業內人士認為,雖然同為杠桿資金,兩融資金追漲殺跌的特征較明顯,結構化信托配資業務的動向更具風向標意義。

新開A股賬戶增多

中國證券登記結算有限公司日前公布的數據顯示,去年12月信托新開1234個A股股票賬戶,而10月、11月分別為592、707個。2015年3月至6月,信托新開A股股票賬戶數分別為869、1185、1107、1977個。

在2015年的“杠桿牛市”中,信托是資金入場的重要渠道之一。業內人士回憶,在當年3月至5月,股票信托業務最為火爆,一些信托公司業務多得做不過來,只得提高門檻。6月A股大幅震蕩后,場外配資業務受到一系列政策限制,加上市場不景氣,股票信托業務由盛轉衰,經歷了長達一年的“寒冬”。

2016年三季度,股票信托業務顯現回暖跡象。來自中國結算的統計數據顯示,8月至11月,信托機構新開A股賬戶數分別達714、675、592、707個,而6月和7月分別為206和299個。中國信托業協會統計數據顯示,截至去年三季度末,投入股市的信托資金達4800億元,較二季度增加700億元。

多家以證券業務見長的信托公司相關負責人表示,目前股票信托業務復蘇的結構化特征較明顯。從交易結構看,股票信托大體可分為三類:傘形信托、單一賬戶結構化配資業務、沒有杠桿的管理型產品。前兩類是場外配資的重要形式。自2015年清理整頓之后,傘形信托業務不可能新增,本輪股票信托業務回暖的“推手”主要是單一賬戶結構化配資業務。正是因為這一點,雖然目前信托新開股票賬戶數接近2015年牛市火熱時的水平,但涉及的資金量遠不及彼時。

經歷了2015年股市大幅震蕩以及場外配資收緊后,目前新增股票信托業務集中在少數幾家信托公司,部分曾經在2015牛市中“叱咤風云”的信托公司如今在這一領域展業較少。

囤積股票賬戶

從2016年三季度起,以單一賬戶結構化產品為主,股票信托業務開始回暖并在四季度進一步升溫,是否意味著杠桿資金入場情緒升溫?

對此,某證券信托經理透露,就其接觸的客戶而言,2016年10月、11月以來,前來配資投資股票的客戶確實增多了,其中不乏房地產商等實體企業或實體企業股東。

另一位證券信托一線業務人士表示,在近期股票信托業務回暖中,確實能感受到場外資金加杠桿的需求有所提升。近期來做配資業務的客戶中,不乏一些知名的資本大鱷,也有上市公司的大股東。

多位證券信托一線人士表示,今年以來,信托的結構化配資業務回暖趨勢仍在延續,資金加杠桿進入股市的需求正在增加。

除增量資金入市外,通道業務轉移也是股票信托業務回暖的一大重要原因。基金子公司曾是開展結構化配資業務的重要渠道,但2016年以來,基金子公司的監管政策收緊,股票類和混合類杠桿比例不得超過1倍,不得直接或間接對優先級份額提供保本保收益的安排。信托公司的監管要求相對寬松,杠桿比例最高可達兩倍,信托公司可為優先級資金提供保本保收益的安排。此外,2016年基金子公司實施凈資本管理,基金子公司陸續減少甚至停止開展通道業務,通道業務回流資本金相對充足的信托公司。

知情人士透露,在配資需求增長的背景下,一些信托公司開始囤積股票賬戶。某證券信托經理表示,一些信托公司擔心未來結構化配資業務收緊,預先多開一些股票賬戶,以防政策變動后限制新開戶。2009年6月,相關監管部門叫停信托公司新開證券賬戶,這一禁令延續至2012年。在此期間,一些信托公司依靠轉讓提前囤積的股票賬戶獲利不菲。

信托杠桿具風向標意義

雖然同為杠桿資金,但近期信托配資的回暖與融資融券余額的萎縮呈背離態勢。2016年12月,滬深兩市融資余額較11月下降279.02億元,各周分別下降32.6億元、134億元、61.2億元和64.7億元。進入1月份,兩融余額整體延續了下滑趨勢。

對此,證券信托業人士認為,兩融資金追漲殺跌的特征較明顯,而結構化信托配資的客戶主要是機構,其對市場走勢的判斷更長遠,對風險的承受能力更強,其動向更具風向標意義。國內某知名信托公司證券業務負責人表示,2014年下半年牛市啟動,銀行、券商等金融股領漲,而在2013年下半年,大體量資金通過結構化信托進入A股的跡象就已顯現,這些資金以金融股為重點配置方向。2015年元旦節后,這些大資金開始減持金融股,A股走勢與之高度同步。

近期多家券商表示,2017年增量資金入市可期。海通證券首席策略分析師荀玉根認為,樂觀情境下,2017年流入股市資金可達3.49萬億元,悲觀情境下可達1.47萬億元,中性情境下可達2.48萬億元。

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