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新湖期貨馬文勝:從傳統業務的“危” 尋找增值業務的“機”

時間:2019-10-10 16:57

隨著9月25號不銹鋼期貨上市,9月26日苯乙烯期貨上市,我國境內衍生品市場的品種已增加至70個。今年以來,整體市場發展的態勢和趨勢較好,無論是市場功能的發揮還是頂層的設計,都非常有利于行業的發展。

  但同時,期貨公司各項業務的發展難題仍存在,傳統經紀業務競爭進一步加劇,交易手續費費率進一步下降、利息收入銳減等等。創新業務方面,資管業務并沒有形成規模,風險管理子公司場外業務甚至出現爆倉等問題。

  究其原因,新湖期貨董事長馬文勝對和訊期貨表示,由于經紀業務標準化程度高和效率的提高,使得期貨公司傳統業務的競爭越來越激烈。同時,雖然有一些期貨公司的創新業務取得了很大的突破,但從全行業來看,整個創新收入業務還沒有形成對期貨公司整體業務和收益上的支持。從傳統業務來看,去年以前,期貨公司的交易所返還加利息收入完全能覆蓋期貨公司的經紀業務成本,但今年已經不能覆蓋成本。因此,雖然整個行業發展迅速,期貨公司的經營卻遇到瓶頸。

  為客戶提供增值服務是核心

  在此背景下,期貨公司普遍謀求轉型、尋求突圍謀發展。馬文勝認為,期貨公司轉型的核心,是在傳統的標準化業務基礎之上,為客戶提供增值服務,幫助客戶解決財富管理問題、風險管理問題以及交易過程中的細節問題。

  在馬文勝看來,為客戶提供增值服務的空間非常巨大。如果將期貨公司的業務模式再進一步細分,大概可以分成經紀業務、咨詢業務、資產管理業務、場外期權業務、互換業務、期現業務以及國際業務七項業務。每一項業務還可以進行細分,比如經紀業務還可細分成開戶、交易、交割、風控、清算,這些細節中,客戶的需求都是差異化的。如果能夠很好地為客戶定做適合的個性化服務,期貨公司在提供增值服務時,提高費率的可能性就非常大。因此,雖然經紀業務已是傳統業務,競爭非常激烈,但還是有提升空間的。咨詢業務、資產管理業務等創新業務,創新點也很多。期貨公司應該將這七項業務變成一個綜合服務客戶的業務體系,要從單一的傳統的以經紀業務為主業轉向七項業務為主業的整體服務,才能實現自我突圍。每家期貨公司都要找到適合自身的“經紀業務+”商業模式的轉型。期貨公司要從期貨經紀公司轉向為期貨經營機構,將賣方業務加部分買方業務共同打造成為客戶服務的綜合性業務,才能實現期貨公司的順利轉型。

  加強行業自律建設很重要

  另外,行業需要加強自律的建設。期貨行業是一個特許行業,特點是行紀關系,客戶通過期貨公司以期貨公司的名義在交易所進行成交。期貨公司就承擔著客戶風險控制、客戶投資者適當性以及客戶的清算等職能。馬文勝舉例說到,最近北京中院和高院對一家銀行虧損的理財產品進行了判決,判決銀行賠付理財產品的虧損,原因就是投資者適當性沒有做到位。因此,期貨公司今后面臨的不僅僅是交易中的風險,同時在KYC等方面都面臨著巨大風險。這就要求即使是效率非常高的標準化服務、經紀業務,也需要有一定的費率收入,需要自律組織對行業進行自律管理。期貨公司不能低于成本價來傾銷,整個行業應該形成共識。

  不斷摸索出的轉型成效

  去年以來,經過不斷的摸索,部分期貨公司的轉型已初見成效。以新湖期貨為例,馬文勝對和訊期貨坦言,今年新湖期貨也一樣遇到了傳統業務收入的下滑,在利息收入和交易所返還上有所下降,但主動性收費——即手續費以及交易規模都比去年有非常好的增長。通過探索,新湖期貨在增值業務上形成了“1+6”模式,即在傳統經紀業務上增加了差異化的手續費、咨詢、財富管理、場外期權、互換和期現業務,在“1+6”體系上,新湖期貨又梳理了對于產業客戶在公司總部以大宗商品產業事業總部為核心的“五線四板塊”,為產業客戶的服務和營銷建立了一個全公司的體系建設。同時,為市場上不斷增長的交易商發展提供IT技術的支持,也取得了很好的成效。另外,機構的經紀業務成為新湖期貨今年最主要的補短板的發展方向,希望通過一系列組織架構和公司戰略上對機構經紀業務和財富管理業務的投入,來實現為機構投資者的服務和增長。在自然人群體服務上,加大以培訓為核心的、提升交易技能為核心的自然人投資者的培育,形成對四類客戶群體以“1+6”產品供給、組織架構落實和機制優化,來實現公司轉型升級。

  資管業務潛力大 成未來著力點

  談及未來期貨行業各項業務的發展,馬文勝認為資管業務會是一大亮點。資管業務屬于期貨公司的新業務,備受關注,但似乎投入多年未見成效。數據顯示,截至2019年6月末,全國共有129家期貨公司可以開展資產管理業務(10家以子公司形式開展業務)。2019年上半年,期貨公司資管業務累計收入3.59億元,累計凈利潤0.51億元,較去年同期分別下降11.16%和26.83%。雖然這幾年期貨公司的資管業務沒有大的發展,但馬文勝認為期貨公司的資管業務孕育著非常大的潛力。

  第一,可以投資的標的越來越豐富,工具越來越多。首先從品種看,70個品種,市場規模不斷增強,市場保證金規模目前也有4600多億,而且整個市場的流動性非常好。

  第二,資管新規以后,特別是很多非標產品以及P2P產品的爆雷,使得市場對風險的接受度以及對風險的意識不斷提高。而CTA的產品是屬于流動性非常好的產品,期貨的資管雖然在交易產品中有杠桿的風險,但產品是可以通過杠桿比例的控制來控制風險的。期貨市場的流動性良好,使期貨產品的風險相較一些底層資產流動性不好的資產來說,實際風險較小。很多期貨資管產品的風險控制在5%、10%、15%左右的清盤線,而且大部分資管產品是完全能夠按照合約設計控制住的。所以對客戶來說,產品的風險不是本金的風險,而僅僅是5%-15%,完全按照產品的約定,風險能夠在市場中得到很好的控制。所以期貨的資管隨著客戶對期貨類產品的風險認識的提升,以及各類金融機構對衍生品產品認識的提升,期貨的產品規模一定會有一個快速增長時期的到來,期貨公司應該非常重視資管業務的發展。它既是很多大型資金配置的方向,也是很多高凈值客戶選擇的方向——在風險得到一定控制的前提下選擇的方向。根植于中國期貨市場不斷提升的規模和流動性,期貨資管將會迎來很好的發展期。

  從傳統業務的“危” 去尋找增值業務的“機”

  總體而言,我國期貨行業目前發展狀況處于不平衡的態勢,期貨公司在經紀業務上已經出現了兩極分化,但是期貨公司不再是經紀業務的期貨公司,而是為客戶提供綜合服務的期貨公司,所以差異化的競爭可以很好的實現。馬文勝舉例到,在產業鏈細分、業務類型、發展方向上都可以實現差異化。在產業鏈的類型上,70個品種,每家公司是不可能把每一個品種做得非常深透,都是各有所長。在為客戶服務的類型上,市場有著產業客戶、機構投資者、自然人客戶、高頻交易者,每一類客戶群體還可以得到進一步的細分,而每一類大群體之間的特征、需求完全不同,期貨公司完全可以在服務客戶類型上用更加精準的服務來體現差異化。再者,在業務類型上,有的公司可以在咨詢上為客戶提供風險管理咨詢、市場行情咨詢、客戶交易交割環節的咨詢等;有的公司可以在資產管理、財富管理上進一步深化,不斷發掘出更多產品:和股指相關的中性策略產品,和大宗商品相關的套利趨勢、量化的產品,和銀行理財相關的、和大宗商品掛鉤的結構化產品,包括跨市場交易的固定收益+CTA策略的產品,固定收益+權益類+CTA的產品等等,可以實現在資管上的差異化。

  從風險管理上,發展方向也可以得到細化。比如場外期權、保險+期貨、與工業企業的含權貿易、互換交易、基差點價的期現業務等,每一家公司都能找到和它自身經紀業務相結合的優勢品種業務。中國的市場已經變成了一個產品豐富、服務實體經濟功能越來越強大的市場,而市場是需要有多樣性的期貨公司去發展的。所以,馬文勝認為,中國期貨公司的發展是百花齊放。

  談及中國衍生品市場的未來,馬文勝非常樂觀。他說,這得益于中國資本市場的發展,得益于中國實體經濟的發展,期貨市場已經基本建立了一套符合實體經濟發展的法規體制建設、產品建設、組織架構的建設以及市場體系的建設。在這個基礎上,整個中國期貨市場的發展趨勢一定良好。期貨公司要把握如何在傳統業務的“危”上去尋找增值業務的“機”,來改變目前在經營過程中的問題和困難。

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