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PTA 單邊行情難現

時間:2016-07-26 10:04

  目前,PTA加工費處于低位,成本端不會大跌,PTA價格的下跌空間有限。與此同時,市場貨源充足,PTA價格也不會大幅上行。基于上述兩個原因,PTA價格近期將低位振蕩。

  期貨圍繞現貨運行

  近年來,產能的急劇增加和下游需求增速的放緩導致PTA產能嚴重過剩。在這種情況下,很多PTA企業和貿易商在期貨價格升水現貨一定高度后就會在期貨市場賣出交貨。

  3月以來,隨著PTA價格的觸底反彈,企業開始在期貨市場交貨,PTA倉單量急劇增加。截至7月22日收盤,鄭商所PTA期貨的倉單量達到186046手,加上9773手的有效預報,潛在的交貨量達到979095噸,這相當于國內半個月的產量。

  在巨量倉單的壓制下,PTA期貨價格一旦大幅升水,投機客戶就面臨高位接貨的風險。因此,PTA1609合約將圍繞現貨價格運行,現貨價格也成了近期影響PTA期貨走勢最主要的因素。

   現貨市場較為疲弱

  由于市場上存在大量潛在的產業做空資金,今年以來,PTA期貨一直小幅升水現貨,最高不過200元/噸。截至7月15日收盤,這一數值僅為91元/噸。目前,期現價差屬于正常水平,期貨沒有修復基差的需要。

  后期來看,PTA供應趨于寬松。雖然寧波三菱70萬噸/年的裝置因故障停車,但是月底就將恢復生產。上海石化40萬噸/年的裝置計劃8月停產,可是江陰漢邦220萬噸/年的裝置近期就將恢復生產。

  基于對后期供應寬松的判斷,PTA現貨價格不具備上行條件,期貨價格也不會出現單邊上漲行情。

  成本端提供支撐

  現貨價格大漲的可能性很小,那會不會出現大跌呢?筆者認為,即使跌,空間也非常有限。

  7月以來,PTA價格呈下跌態勢,加工費被壓縮,目前僅有200—300元/噸。受PTA價格下跌的影響,PTA生產企業的經營狀況持續惡化,虧損加劇。在成本不變的前提下,PTA價格下跌的極限就是加工費了。事實上,一旦PTA的加工費過低,PTA生產企業就會限產保價。判斷PTA價格是否繼續下跌,只需判斷成本狀況即可。

  從目前的情況來看,石腦油與PX的裂解價差達到400美元/噸,利潤可觀刺激PX企業積極生產。不過,后期PX裝置檢修相對密集,供應將下降。因此,預計PTA成本端會維持現狀,甚至會小幅上升。

  在現貨價格穩定的前提下,受制于較低的加工費,PTA價格下跌的空間也非常有限。

  綜上所述,由于加工費處于偏低水平,PTA價格的下跌空間有限。另外,目前PTA的注冊倉單數量巨大,在現貨拋售的壓制下,1609合約很難背離現貨價格大幅上漲。考慮到期現價格基本彌合,現貨價格近期不具備上漲條件,PTA1609合約將振蕩運行。

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